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市“深蹲”会否持续？外流的资金将去向何处？哪些资产将“渔翁得利”？市场人士认为，从近期看，风险资产特别是仍可能出现回调，但是从中期看，投资者无需过度担心，因为欧美主要经济体的运行总体仍属正常。目前部分避险资产、新兴市场资产（特别是资产）可能是上佳选择，特别是一些优质标的。 欧美股市或持续波动 本周欧美股市持续大幅回调。当地时间2月27日，受到新冠肺炎确诊病例持续增加等消息面因素影响，投资者恐慌情绪上升，美国三大股指大跌逾4.4%，标普500指数已跌至50、100及200天移动平均水平以下；欧洲主要股指也跌超3%。受到隔夜欧美股市走软影响，亚洲主要股市2月28日也明显承压。 从当前形势看，业内机构认为欧美股市短期仍将面临压力。表示，美股已创下史上最快回调纪录，标普500指数从创纪录高位下跌超过10%只用了6个交易日，该指数目前较2月19日触及的高点累计下跌12%。 瑞银财富管理投资总监办公室28日发布最新报告指出，相信美股未来一周将继续震荡及承压，疫情扩散有可能导致市场加速调整。然而，报告也强调，即使欧美主要确诊病例超过1000例，当地经济也不会因此停摆，投资者无需过度恐慌，新冠肺炎疫情正在全球扩散，但其对经济及企业盈利能力的打击只是短暂性的。在市场剧烈震荡期间，投资者可能犯下最大的错误正是反应过度。 道富环球市场欧洲、中东和非洲区宏观策略主管Tim Graf表示，“自上周末以来的资产价格走势明显背离了前几周的惊人平静。在经历了最快回调之后，我们衡量系统性风险的指标出现了大幅上升，该指标反映股市的内在脆弱性及其对市场冲击的敏感性。这一指标的上升，加上股市波动性的上升，通常是一个信号，表明股市将出现较正常水平更大的下跌和持续性波动，这应会使市场维持对避险资产已然强劲的需求。” 长期利好因素仍存 业内机构同时强调，从中长期看，风险资产仍面临不少利好因素。各国政府一方面积极防疫，另一方面通过货币、财政政策等多种手段保持经济增长前景，这也为市场增添了信心。 瑞银财富管理指出，此次的疫情，全球保持高度警觉，并采取积极的防控措施。多个亚洲出台防范经济及金融市场失控的措施。虽然家庭及企业收入受到影响，削弱了他们偿还债务的能力，但货币政策、财政政策和监管举措组成的“组合拳”，缓解了货币及信贷风险。 举例而言，政府频繁出招，人民银行计划对部分普惠金融服务达标的银行降准。此外，在前期设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上，增加再贷款再贴现专用额度5000亿元；同时，下调支农及支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。 富拓市场分析师刘敏指出，目前金融市场情绪仍然摇摆，说明对于本次疫情对全球经济增长的影响程度仍未达成共识。与此同时，全球各的宽松货币政策，使得资金对于风险资产的需求保持青睐，这可能也是避险情绪摇摆的背后因素。不过，本次疫情对于全球产业链的影响以及对于全球经济增长的影响幅度，仍需更多的数据加以定论。因此，仍需密切关注金融市场在疫情下的投资情绪变化。 瑞信研究院最新发布的全球投资回报年鉴报告显示，相比长期和短期债券，股票依旧是全球表现最出色的长期金融投资品种。在过去的120年间，全球股票实现了5.2%的实际年回报率（调整通胀因素后），而长期债券和短期债券的回报率分别为2.0%和0.8%。过去十年，全球股票表现尤其出色，实际年回报率为7.6%，而长期债券的实际回报率为3.6%。展望未来，报告估测，在未来20年间的全球金融市场，相对于短期政府债券，者的投入资金有望翻番。 资产迎入场良机 市场人士指出，在当前欧美股市回调的背景下，新兴市场特别是资产可能正在迎来入场良机。 刘敏表示，全球避险情绪分化，展现一定韧性。连续7天交易量过万亿元人民币，亦从侧面反映出金融市场对于战胜疫情的信心。 瑞银财富管理指出，尽管全球确诊病例增加，但投资者单纯因为恐慌而卖掉增长资产，可能会导致财务计划脱轨。相反的，投资者应该利用当前的危机去审视投资组合，确保其受益于合适的地区配置。对于拥有大量现金的投资者而言，他们更应该伺机增加投资不足的地区。 瑞银财富管理强调，从战术角度来说，我们保持看好新兴市场股票，尤其是相对于区股市而言，对后者保持谨慎看法。按照我们的基准情景，相对于成熟市场，新兴市场估值折让达到28%，高于5年及10年平均水平，今年盈利增长预期达到10%。在未来6至12个月，我们认为，、巴西和印度股票有跑赢全球的空间。此外，以计价的新兴市场主权及去年回报达双位数，今年也有一个强劲的开始。在疫情及地缘政治风险下，美国的利差保持稳定，收益率的大幅下跌也支撑了回报。 瑞信指出，尽管发达市场仍占全球可投资市值的主体，但新兴市场，尤其是，已经变得越来越重要。目前，富时指数中超过四分之一（27%）是金融类股，主要是银行和。科技类股占该指数的20%。在1993年至2019年之间，实现4.5%的实际年回报率，长期和短期债券的回报率分别为-2.2%和0.5%。 |
