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美债“破3” 全球进入“钱贵”时代

来源: 作者: 发布时间:2018-04-25

  北京时间昨日(4月24日)晚,在美股开盘后不久,美国10年期突破3%的整数心理关口,曾一度涨到3.0014%。

  ▲美国10年期国债收益率突破3%(图片来源:彭博社)

  与此同时,两年期美国国债收益率周二也创下多年纪录,自2008年9月以来首次超过2.5%。

  ▲图片来源:彭博社

  美债“破3”绝对不是一件平常事,自2011年以来,3%收益率的关卡只被短暂触及过两次,分别是在2013年和2014年初。

  美国国债收益率,一直被全球资场当做“标杆”,因为美国国债几乎是教科书般的“无风险投资”。美债收益率走高,意味着资金的“价格”升高,钱比以前更贵了,资金的闸门将关得更紧,这对美股来说是个很坏的消息。

  果然,美股周二扩大跌幅,道指一度跌逾600点。纳指盘中也跌破7000点整数位心理关口,跌幅达1.85%。有人甚至担心,美债破3%这个整数心理关口,可能会终结美股的这轮牛市。

  借贷成本上升

  每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者注意到,最近几天,全球投资者也一直关注美国10年期债券的收益率,担心3%的利率水平可能引发全球金融市场的反应。

  美国10年期国债收益率常被视作国际标杆,和全球借贷成本的指标。美债收益率的攀升,释放出的发债成本攀升的信号。对于企业来说,过去低利率环境下的宽松信贷恐怕时日无多。

  包括“新债王”杰弗里·冈拉克和Guggenheim Partners首席执行官Scott Minerd在内的全球知名固定收益投资人,都把3%当作是决定30年债券牛市是否告终的指标。记者注意到,当今年2月份的美国10年期债券的收益率超过2.9%后,引发了的大幅回调。

  在很多分析师心中,一旦美国10年期国债收益率突破3.05%,达到上次2011年触及的水平,那么市场可能会从天堂跌到地狱。

  CNBC的文章中称,由于对通胀预期的不断上升,投资者近来一直在抛售美国国债,进而导致收益率上升,这有可能会促使更快地收紧货币政策。

  摩根大通预计,10年期美国国债收益率将在今年年底前涨到3.15%,与彭博社调查的56位分析师的预测中值相同。

  全球进入加息时间

  每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者注意到,年初至今,10年期美国国债收益率已经累计上涨近25%。

  美债收益率上涨和美联储进入加息周期密不可分。利率提高意味着“钱更贵了”,而美国国债作为近乎无风险的投资品种,投资者自然会要求更高的回报率。

  美国时间3月21日,美联储将联邦基金利率上调25个基点,目标区间为1.5%-1.75%。这是2015年底之后第6次加息了。

  由于节奏已经相当清晰,全球其他主要也选择了跟随加息或者缩表操作:

  2017年,央行三次上调公开市场操作利率;

  2018年3月,雨宫正佳表示不排除加息可能;

  2017年11月,宣布加息25个几点,为十年来首次;

  2017年10月,欧央行决定从2018年起缩减“量化宽松”政策规模;

  2017年7月-2018年1月,加拿大央行也进行3次加息,将基准利率提升到了1.25%。

  而就在上月底美联储宣布加息25个基点后的几个小时,央行也开展了7天100亿的逆操作,中标利率上浮5个基点至2.55%。

  美联储前高管:还应持续加息

  对于美债破3这个重大事件,前美联储信贷风险管理主管理查德·罗伯茨接受了每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者采访。罗伯茨表示,他预计在美国国债收益率突破3%后,美联储将维持加息节奏。以下是罗伯茨访谈内容精选:

  我认为,美国国债收益率曲线长期的上升反映了两件事,一是市场参与者对通胀的预期略有上升;二是市场参与者预计美联储很有可能将继续维持渐进式的加息路径。

  所以我说,美联储早就应该开始加息了,并且当初根本不应该施行零利率政策和量化宽松。美联储现在的加息行为,是在美国本就疲软的经济环境下进行的。而我之所以这么说,是因为美国经济数据无论多么亮眼,都是具有误导性的,而且都是跟金融危机后美联储施行的货币宽松政策相背而驰。

  美联储目前的不得不加息,原因有两个,一是美联储需要摆脱无息债券,以便于其能够在未来某个时间点降息;二是市场越来越认为,回归正常的利率区间才是正确的做法。

  得益于低利率和量化宽松政策,那些原本应该破产的低效生产商和消费者都仍正常运转。而如今,美联储早已进入了渐进式的加息路径,所以我们将看到越来越多的企业和银行破产。

  过去这八年的零利率和量化宽松政策,美国是在从透支未来,但现在是时候还债了。美国经济在这几年度过了美好的时光,但现在我们将不得不承受一些“痛苦”来偿债。所以我认为美国将需要一个由高利率所导致的经济衰退期。

  除了这些外,美国经济还有一些其他问题,我个人特别关心的是美国的一些大银行。我担心我们还没有从2008年的经济危机里学到应有的教训,尽管美国的大银行最近的都很好看,但他们都是得益于美联储的低利率货币政策。另外,美国现在放宽了杠杆贷款标准,这等于是回到了金融危机前,这让我非常紧张——显然,较高的利率会影响住房、住宅投资。

  回归正常的利率非常有必要,因为那意味着美国整个重新返回储蓄的轨道上,而储蓄又是增长的重要组成部分。回到正常的利率后,我们也能在没有任何人为因素的干扰下,重新审视、观察美国经济中存在的一些结构性问题,并想办法解决。